转自：经济日报

　　近十年A股春节后行情发扬亮眼，“春躁”功令罕有缺席。刚刚截至的春节前临了一周往复，市集虽有成交缩量，但流动性仍然保握，资金期待节后行情，“握股过节”的意愿已是部分东说念主的承袭。

　　“十五五”战术预期升温，重复流动性托底，机构仍将科技成长视为中枢干线，价值红利也有望共舞。

　　春节行情有功令

　　最近十年数据自满，春节后市集行情渊博发扬亮眼。Wind统计，畴昔十年（2016年至2025年）里春节后的前五个往异日，上证指数累计完成上升的年份共有7年，2024年五个往异日内涨幅达4.85%，创下近10年之最。深证成指、创业板指也均竣事7次上升。

　　受躲藏长假时间外围不细则成分、春节取现需求加多等影响，A股投资者往复情谊容易在节前回落，节后转为上升，Wind全A的日均成交额呈现节前萎缩、节后放量的特征，这也给节后的回补提供了念念象空间，造成了A股市集大宗年份节后发扬优于节前的特征。

　　基于历史行情的分析，国投证券分析师林荣雄团队追思春季躁动有3个特色：第一，最先汇集在上年12月至2月份；第二，战术变化和经济预期的变化是最常见的催化剂；第三，平均时间收益率在10%—15%。“‘春季躁动’在畴昔16年中险些从未缺席，展现了极强的季节性功令。历史上，这波行情的平均握续时间约为40天。”林荣雄团队默示。

　　本年春节前临了一周，上证指数、深证成指、创业板指三大市集指数全线回涨，科技干线带动指数企稳回升，资金“握股过节”倾向或仍是应验。本周成交额与成交量固然较上周权贵缩量，不外日均成交额仍然保管在2万亿元以上，自满流动性仍处于相对活跃区间。

　　节前临了一个往异日，三大指数虽受隔夜外围大跌影响全线收跌，但部分代表新质分娩力的处所如半导体开荒发扬出昭彰抗跌性。场内资金的调仓举止大于离场，从受外部扰动昭彰的周期板块，调向产业趋势明确、基本面有撑握的科技成长范围。

　　天风策略分析师吴开达默示，从资金层面来看，节前两市成交额固然出现降温，偏股型公募新发份额回落，但存量股票型ETF申购额重新净流入，主力资金或住手减握，而两融资金则出现净流出，静待往复脉冲再度反弹，本轮行情有望不绝。

　　节后市集预期乐不雅

　　春节假期行将到来，本年“春躁”行情是否会在年后不绝？机构刻下不雅点渊博乐不雅，包括野村东方国际、国泰海通、光大证券、华金证券等机构均泾渭分明地给出了“握股过节”的提议，私募排排网的走访效果也自满，栽培六成的私募机构倾向于重仓或满仓握股过节。

　　深切分析“春躁”行情的动因，林荣雄团队默示，每年1—3月对应着事迹的真空期，市集博弈的中枢在于战术和预期，而在各项战术中货币战术宽松是激动春季躁动最迫切的力量。

　　在节前临了一个往异日，央行以固定数目、利率招标，多重价位中标形状开展10000亿元买断式逆回购操作。招联首席经济学家董希淼默示，本次操行动加量续作，竣事净投放5000亿元。“央行在节前加量续作买断式逆回购，传递出保握流动性充裕、珍惜金融市集知道的积极信号。”董希淼默示。

　　在天风证券（维权）分析师谭逸鸣看来，本年“春季躁动”行情基础将更塌实，不管是“十五五”开局之年的战术预期，各人流动性宽松的远景，如故住户资金向权力钞票竖立的趋势，齐可能强化节后市集上升的功令。“同期，本年受‘史上超长九天春节假期’的影响，奢华需求开释昭彰早于往年，出行与奢华限度有望再革命高，市集对经济的预期或更知道。”谭逸鸣默示。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙教导投资者，对于春季攻势行情是否到来，节后不错暖和一些筹画的变化。比如，市集的日成交量在春节之后能不成有用放大？节后外资能否流入港股和A股？“刻下来看，春节之后市集出现春季攻势的可能性如故相比大。”杨德龙判断。

　　值得一提的是，过往恒生指数在春节后并莫得昭彰的日期效应，不外广发策略刘晨明团队合计，但此次可能不相通。刘晨明团队不雅察到，港股比年来的订价逻辑正在发生变化，港股与A股的联系性走强，港股存在一定的“被迫侍从”上升的可能性，举例2024年、2025年的春节后均有访佛自在。

　　科技或仍是干线

　　对于节后行情另一个受暖和的话题是，市集立场是否会发生变化。确认Wind统计，近十年春节后5个往异日，中证1000与创业板指平均涨幅居前，中证500上升次数达9次，胜率高于上证指数、沪深300，中证中小盘股、科技股的节后发扬昭彰更优。

　　林荣雄团队先容，历史上春节前后发生立场切换概率极高，合座呈现“春节前偏向价值与大盘，春节后偏向成长和中小盘”的特征。“事实上2010年至2025年盘算推算16年中，仅有2年未发生成长和价值的立场切换。”林荣雄团队默示。

　　在马年春节前的一个月，市集立场仍是一度出现向价值立场歪斜的特色，本年节后的市集立场是否会进一步转向价值立场？各机构不雅点仍渊博偏向科技成长，然而也有机构教导价值股契机。

　　林荣雄团队合计，节前贵金属价钱大幅波动，导致市集担忧有色、国际AI巨头事迹，但这一影响仍是昭彰缓解，节后科技成长立场将有望卷土再来，资源品中的有色板块，周期品中的化工板块，AI科技中的AI利用与电网开荒，出海链条中的工程机械与专用开荒是竖立的中枢。

　　天风证券团队合计，历史上节后小盘成长立场时常占优，本年这一功令可能仍会泄露，但强度或受制于两大成分：一是在产业干线景气度可信的配景下，大盘成长可能同步走强；二是“高股息”钞票行动永久底仓的竖立逻辑依然坚固，节后立场可能是“成长与红利共舞”，而非简便的十足切换。

　　在杨德龙看来，在蛇年科技股是独步天下，发扬畸形隆起。在马年，科技板块依然值得暖和，但它可能是干线之一，而非独一的干线，其他板块也有望轮动起来，造成更无为的收奏凯应。

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